来源:壹财信
作者:唐开元
浙江德馨食品科技股份有限公司(下称“德馨食品”)位于浙江嘉兴,是一家专注于水吧和餐饮的配料供应商。其主营业务包括现制饮品配料的研发、生产和销售,为下游企业提供饮品浓浆、饮品小料、风味糖浆等。
(相关资料图)
德馨食品的主要客户包括瑞幸咖啡、蜜雪冰城、星巴克等多家耳熟能详的饮品公司,其实际控制人为林志勇。
2023年3月2日,德馨食品深市主板IPO获受理,此次的保荐人及主承销商为安信证券。《壹财信》研究发现,德馨食品在招股书中列举的五家可比同行公司值得商榷,保荐机构的执业水平令人怀疑;同时,公司还在现金充裕、偿债能力强、大手笔分红的情况下,募资重复补流的合理性存疑。
可比公司选取值得商榷
德馨食品在招股书中列举了五家可比公司,分别为佳禾食品工业股份有限公司(下称“佳禾食品”)、青岛日辰食品股份有限公司(下称“日辰股份”)、郑州千味央厨食品股份有限公司(下称“千味央厨”)、安记食品股份有限公司(下称“安记食品”)和上海海融食品科技股份有限公司(下称“海融科技”),全部为同行业上市公司。
然而查阅相关资料后发现,德馨食品所列举的上述同行可比公司与发行人可比性较低。
从主营业务方面看,五家可比公司中,仅有佳禾食品与发行人的业务相似度较高,其主要从事植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售业务。其余几家公司则主营食品、调味料的制造。
而据各同行可比公司的招股书披露,千味央厨主营业务为面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售;日辰股份主要生产酱汁类调味料、粉体类调味料以及少量食品添加剂;安记食品主要产品包括复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤等;海融科技以植脂奶油、巧克力、果酱等烘焙食品原料的研发、生产、销售为主营业务;各可比同行公司的主营业务未涉猎新茶饮原料供应。
公开资料显示,苏州鲜活饮品股份有限公司(下称“鲜活饮品”)在今年3月20日发布的招股书中,将德馨食品与田野创新股份有限公司(下称“田野股份”)列为同行可比公司。
经查,上述三家公司的主营业务相似,均涉及饮品原料供应,下游客户也有较高的相似度。
鲜活饮品作为新茶饮综合解决方案的原料供应商,主要从事饮品类、口感颗粒类、果酱类和直饮类等产品的研发、生产和销售;田野股份公司主要从事热带果蔬原料制品的研发、生产和销售,主要产品包括原料果汁、速冻果蔬、鲜果等。
鲜活饮品深市主板IPO申请于今年3月3日获受理,田野股份也于今年2月2日登陆北交所,这两家公司的财务数据均公开可查,在鲜活饮品将德馨食品列为同行可比公司的情况下,不知德馨食品为何视而不见?
现金充裕仍重复补流
据招股书披露,德馨食品此次IPO拟募集资金90,000.00万元,其中12,000.00万元用于直接补充现金流,剩余资金分别投入年产3.8万吨饮品配料生产基地项目、饮品配料和烘焙产品生产线项目、植物基饮料生产线项目以及研发中心建设项目。
经查,上述募投项目还包含预备费2,915.24万元,铺底流动资金14,982.89万元,合计达17,898.13万元,德馨食品重复补流合计达到29,898.13万元,占募资总额的33.22%。
招股书显示,2019年至2022年上半年期末(下称“报告期”),德馨食品账上的货币资金数额分别为14,735,539.53元、15,748,293.32元、259,998,200.18元和224,934,714.04元,相应占总资产比重6.08%、4.22%、35.69%和31.30%。2021年末,其货币资金余额增幅较大系因公司收到股东增资款29,600.00万元。
此外,德馨食品在货币资产较为充裕的情况下,其偿债能力也较好。
报告期内,德馨食品均无长期借款。其资产负债率分别为36.02%、62.68%、36.83%和32.72%,除2020年受经营需求短时波动的影响外均表现良好。同期应收账款周转率分别为8.74、5.75、8.88和6.68,应收账款周转天数在41天至63天左右,数据表现优于同样以直销为主的田野股份。
同时,2020年和2021年末,德馨食品还实施了多次现金分红,合计12,078.55万元。2021年和2022年上半年,其财务费用持续为负,利息收入分别为305.34万元、316.81万元,系列财务数据均可说明德馨食品近期闲置资金数额较大。
综上,德馨食品募资重复补流的合理性值得怀疑,《壹财信》对其之后的上市动态保持关注。