野村中国陆挺:中国经济没有通缩,预计经济增速在5%-6%

21世纪经济报道   2023-04-20 17:51:28

21世纪经济报道记者 周潇枭 北京报道4月18日,国家统计局数据显示,一季度我国GDP增长4.5%。其中,3月餐饮住宿旅游出行等接触型服务业加快恢复,3月出口增速大幅上扬,一季度全国房地产销售额转正等,推动一季度经济增速好于外界预期。


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4月18日,野村中国首席经济学家陆挺接受包括21世纪经济报道在内的媒体采访表示,根据一季度经济运行情况,可能需要上调全年经济增速预期,全年经济增速大概率在5%到6%之间。当前中国经济在真实地复苏,尤其是接触型服务业像餐饮旅游等在快速恢复,不应对经济的复苏过于悲观。通缩是一个严肃的、特指因为货币和信贷紧缩而造成的经济萧条的专有名词,中国经济没有通缩。虽然部分领域的复苏确实不是很强劲,有些板块还在萎缩,但是中国经济不至于到担心通缩的地步。

缩小贫富差距推动消费更好恢复

1-3月份社会消费品零售总额同比增长5.8%,其中3月增长10.5%。具体来看,3月餐饮收入增长26.3%,服装、鞋帽、针纺织品类增长17.7%,体育、娱乐用品类增长15.8%,出行增多带动餐饮、社交、娱乐等需求。3月消费加快恢复,显示中国经济内生动力在不断释放。

陆挺表示,过去两三年国内消费受疫情影响,居民存款相应增加,这推动了当前的消费加速反弹。中国消费开始井喷从1月底、2月份开始,可能会持续到5、6月份,但是消费持续快速反弹的趋势难以延续。背后原因包括:疫情三年部分家庭收入受到冲击,房地产行业下行使得部分居民资产负债表受到冲击,市场信心有所下降,外部不确定性增强使得消费和投资更加谨慎等。

陆挺对21世纪经济报道记者表示,当前具体的促消费政策,可以推动国际航班的恢复,加大国际人员交流往来,这些能相应拉动中国消费。另外,中国要推动消费恢复,要致力于缩小贫富差距,比如加大对农村60岁以上等群体的帮扶力度,这些才能真正促进消费。

3月出口高增长恐难持续

3月出口数据的逆势回升,同样为外界所关注。3月,以美元计价的出口同比增长14.8%,以人民币计价23.4%,较1-2月份出现大幅回升。

陆挺表示,3月出口高增长,可能有积压订单没来得及生产、物流受限、加快报关等因素,整体出口预期可能比年初判断要好些,但这种高增长是不可持续的。3月出口高增长,背后可持续的因素包括,电动车、新能源电池、太阳能电池等出口。预计等4、5月低基数之后,中国后续月份出口出现负增长的可能性不小。

“过去一个多月,美国经历了一场不大不小的银行业危机,必然会对其信贷增长产生影响,也会对美国实体经济产生影响,进而会对中国出口产生影响。”陆挺表示。

陆挺表示,这轮美欧银行业危机应对上,美联储、欧央行都出手很迅速、力度很大,避免了危机的蔓延和恶化。但是,危机并没有完全结束,未来在商业地产领域等可能还会有部分风险的暴露。在快速加息的背景下,长期资产价格在下行,商业地产的价值在明显下行。投资商业地产领域同样存在资金错配,且很多商业地产项目的资金来自中小银行。快速加息对全球经济和金融市场的扰动还没有完全结束,但不至于爆发类似2008-2009年的金融危机。

稳定产业链营造可预期环境来改善就业

1-3月份全国商品房销售额同比增长4.1%,为2022年销售额增速转负以来的首次正增长。但是,1-3月份全国房地产开发投资同比下降5.8%,依然在下行通道。

陆挺表示,机构高频数据显示,3月份30城的房地产销售同比回升了40%多,房地产销售小阳春主要发生在3月份,可能跟过去一两年被积压的住房需求有关。但是,高频数据同样显示,4月份30城销售增速有所回落。这意味着今年房地产复苏难以回到原来的高位。背后有几个原因:第一,长期趋势性的原因,去年中国人口已经停止增长,年轻人的数量可能下行得更快;第二,2015-2018年货币化棚改提前透支了大量中小城市、低线级城市的房地产需求。

随着经济的加快恢复,一季度就业形势也在改善。3月份,全国城镇调查失业率为5.3%,比上月下降0.3个百分点。31个大城市城镇调查失业率为5.5%,比上月下降0.2个百分点。不过,在主要就业群体就业状况大幅改善的同时,青年群体失业率有所攀升。3月份,16-24岁、25-59岁劳动力调查失业率分别为19.6%、4.3%。

陆挺表示,青年人失业率上升,是当前经济复苏需要关注的问题。要促进青年群体就业,首先要稳外贸,保证中国在全球制造业的地位,要稳定产业链供应链,中国的工人、企业、物流是最可靠的,以此来留住更多产业和工作机会。再者,要优化营商环境,稳住民营企业预期。很关键的一点,要营造讲规则、法治、透明、可预期的环境,让民营企业放心大胆经营。

5%左右的增长目标与稳健政策是合适的

陆挺表示,今年设置5%左右的经济增长目标,是比较合适的。现在看来只要后面比较顺利,达成5%的难度不大。这显示出当前政策稳健性的一面,不仅考虑到今年的复苏,也考虑到未来几年可能面对的困难。今年不通过政策大幅拉动某些板块,比如房地产等,可能会导致今年经济增速不会到7%或者8%,但是这能为后续几年中国经济稳定增长奠定基础。

“有观点认为去年经济增速3%,参考2020年和2021年两年平均增速大概5%左右,今年经济增速可以在8%。但是,今年不可能出现2021年那样的复苏,因为2021年中国出口增速是30%,今年出口增速预计在0或者5%左右,相差25个百分点,对应GDP增速大概是3个点左右;另外,2021年房地产投资销售等多项数据达到顶峰,今年房地产复苏不大可能出现2021年的情形。”陆挺表示。

至于今年宏观政策应对方面,陆挺表示,今年再搞一次货币化棚改的可能性很小。类似2015-2018年货币化棚改,推动房地产市场迅速复苏,房地产价格在也迅速上涨,这能快速提升经济增速,但是后遗症是巨大的。经济自然复苏,资源配置相对合理,但是货币化棚改容易造成信贷和金融资源的错配,这也导致2017年开始处理后遗症,包括降杠杆、取消不合理的基础设施项目等。

陆挺还指出,当前中国降息的空间很小。2015年以来,中国就没有加息过。目前,中国国债利率是2.8%,继续降息是很难的。当前存款利率很低,贷款利率也已经下降不少,如果继续降息会使得银行存贷利差进一步缩小。MLF有可能降一点点息,在未来一两个月内。MLF降息是为了解决历史遗留问题,因为历史上按揭贷款利率比较高,通过降低MLF利率能调低居民支付的存量按揭贷款利率,以此来促进消费,推动房地产市场更好恢复。

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